陈凯歌 男同 中信证券：初度逃避赐与再鼎医药（9688.HK）“买入”评级，方针价32.00港元

（原标题：中信证券：初度逃避赐与再鼎医药（9688.HK）“买入”评级陈凯歌 男同，方针价32.00港元）

1月6日，中信证券发布对于再鼎医药（9688.HK）的深度投资价值分析禀报，预测公司2025年对应方针价32港元，初度逃避并赐与“买入”评级。 

中信证券称，再鼎医药现在已积存起颇具后劲的家具管线，生意化推动告成，营业收入快速增长中，扭亏在望。公司管线中多款家具具有成为“重磅炸弹”药物的后劲，单品销售峰值有望打破50亿元东谈主民币，且均处于生意化放量的早期阶段，改日2-3年功绩高速增长的笃定性较强。公司从容竖立起自研才智，早期在研家具丰富，为长期发展捏续赋能。

中信证券核心不雅点如下：

License-in 家具快速放量，扭亏有望。

再鼎医药栽植于2014年，奋力于于开导癌症、自体免疫、核心神经及感染类疾病范围的改变药。公司现在已有7款家具获批上市，其中不乏后劲弘大的重磅家具。公司现在已收尾生意化销售，2021年-2024前三季度，公司销售收入由1298万好意思元增长至2.90亿好意思元，已生意化的家具飞速放量中。

已上市家具中不乏后劲重磅家具。

 

公司现在共有 7 款家具在国内获批上市陈凯歌 男同，销售快速放量中:

1. 则乐(尼拉帕利)获批用于卵巢癌的一线二线保管养息，且无需BRCA检测，逃避东谈主群最广，现在国内PARP阻扰剂市占率排行第二；

2. 肿瘤电场养息是公共首创的肿瘤电场疗法，亦然FDA在2007年后初度批准的用于胶质母细胞瘤的改变疗法，并在好意思国获批用于非小细胞肺癌患者的养息，改日有进一步延迟符合症的后劲；

3. 擎乐(瑞派替尼)是一种广谱的KIT和PDGFR ɑ 激酶阻扰剂，用于四线养息胃肠谈间质瘤患者，为末线GIST患者提供了全新的养息采选；

4. 瑞普替尼(奥凯乐)是国内首个获批用于TKI 经治的ROS1+ NSCLC的ROS1 TKI，填补了临床需求的空缺；

5. 甲苯磺酸奥马环素(纽再乐)是新一代四环素类抗生素，领有打针和口服双剂型，用于养息急性细菌性皮肤/皮肤结构感染(ABSSSI)和社区赢得性细菌性肺炎(CABP)；

6. 舒巴坦钠-度洛巴坦钠(鼎优乐)是一种β-内酰胺类抗生素+β-内酰胺酶阻扰剂的改变型组合药物，可用于养息耐碳青霉烯类不动杆菌(一种多重耐药菌)感染；

7. 艾加莫德(卫伟迦(静脉)/卫力迦(皮下))是国内首个赢得生意化批准的FcRn 阻扰剂，已成为重症肌无力患者的全新采选，销售快速放量，且改日有多个自免符合症拓展的余步，市集后劲弘大。

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在研家具丰富，贝玛妥珠单抗+KarXT 双星耀眼，自研管线为长期捏续赋能。

公司在阅历早期积存后，已参预“外部引进+自主研发”双线发展的阶段，后续家具后劲十足:

1. 贝玛妥珠单抗是靶向 FGFR2b 的单克隆抗体，展望2025年公司将向NMPA递交上市肯求。在II期临床 FIGHT洽商中， 贝玛妥珠单抗纠合化疗用于一线养息 FGFR2b 过抒发的胃或胃食管无间部患者，展现出了mPFS(中位无发扬生活期)和 mOS(中位无发扬生活期)的改善。贝玛妥珠单抗前已赢得了FDA的打破性疗法认证，有望成为 FGFR2b 过抒发胃癌患者的全新养息采选。

2. KarXT 是一种改变机制的，用于养息精神分裂症的复方药物，2024 年 9 月获FDA 批准上市，成为35年来首个获批用于养息精神分裂症的改变药，且莫得常见的黑框警告。展望2025岁首向NMPA递交针对精神分裂的上市肯求。KarXT在临床中展现出了松弛的疗效及安全性，有望处理此前抗神经病药物安全性欠安导致的养息死守性较低的窘境。

公司早期的改变家具也在近期读出了亮眼的临床数据:DLL-3 ADC ZL-1310 用于养息小细胞肺癌的I期临床数据在 2024年10月24日读出优秀的疗效数据，进一步讲解公司在自研才智上的建造。展望2025年运行纠合阿替利珠单抗+铂类药物一线养息ES-SCLC(世俗期小细胞肺癌) 和用于其他神经内分泌瘤的一期临床洽商的剂量探索临床洽商。

盈利预测、估值与评级:

中信证券预测，再鼎医药2024-2026 年营业收入诀别为 3.90亿 /5.70亿 /8.55亿好意思元，同比增长46.4% /46.0% / 50.0%；归母净利润诀别为-3.01 亿 /-1.69 亿 /0.26 亿好意思元。

该行吸收皆备估值法(DCF)得到公司合理市值为 348亿-363亿港元；吸收相对估值法(PS)得到公司合理股权价值为 352亿港元。综上陈凯歌 男同，参考相对估值与皆备估值，测算公司2025 年对应方针价32港元，初度逃避，赐与“买入”评级。