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（以下践诺从华福证券《农林牧渔：11月猪企出栏环比增长，均价承压着落》研报附件原文节录）投资重心：量：11月出栏同环比增长。11月18家猪企共计出栏生猪1437.67万头，环比+0.55%，同比+4.23%。从11月环比增速来看，立华股份（+17.05%）、温氏股份（+8.83%）、大败农（+8.14%）出栏量环比增长剖释，正虹科技（-42.05%）、京基智农（-27.45%）、东瑞股份（-16.53%）环比出现下滑。从11月同比增速来看，立华股份（+116.88%）、东瑞股份（+90.68%）、唐东谈主神（+46.15%）、正邦科技（+31.70%）等出栏同比增长，*ST傲农（-78.61%）、正虹科技（-52.34%）、ST天邦（-47.97%）等出栏量同比出现下滑。结构：11月猪企仔猪销售占比上升。仔猪价钱跌至低位后部分地区有少许散户及放养公司有抄底补栏手脚，带动仔猪价钱高涨。字据钢联数据，11月行业限度场7kg仔猪价钱395.14元/头，环比+29.20%。11月7家上市猪企共计销售仔猪99.03万头，环比+20.19%，出栏占比11.93%，环比+2.24PCT。其中11月牧原股份出栏仔猪45.90万头，环比+96.15%，出栏占比7.19%，环比+3.59PCT。完成度：1-11月上市猪企平均出栏揣测打算完成度90%。截止11月，10家上市猪企出栏揣测打算完成度平均90.41%，较旧年同时出栏经过+0.1PCT。其中立华股份（100.77%）、新但愿（99.56%）、大败农（93.90%）全年出栏揣测打算完成度居前。与旧年同时比较，唐东谈主神、东瑞股份、金新农24年1-11月出栏经过慢于23年同时，牧原股份、天康生物、神农集团出栏经过同比变化不大，立华股份、新但愿、大败农出栏经过快于旧年同时。均价：衍生端出栏节拍偏快，11月猪企均价着落。11月多地气温虽下降但仍偏高，需求提振有限，重叠衍生端出栏节拍偏快，供给增幅大于需求增幅，猪价中心下移。11月份的生猪均价为16.60元/公斤，环比-6.39%。上市猪企销售均价回调，11月14家猪企生猪销售均价为16.70元/公斤，环比-5.34%，同比+16.68%。其中牧原股份/温氏股份/新但愿销售均价分袂为16.22/16.71/16.49元/公斤，环比-5.53%/-5.27%/-5.07%，同比+18.39%/+15.80%/+18.21%。体重：11月行业均重上行，上市公司阐扬分化。11月集团出栏节拍偏快，出栏均重先增后减；散户猪只体重偏大，其出栏积极性提升带动散户出栏均重上升。字据涌益说合，11月行业生猪来往均重126.95公斤，月环比+1.01公斤。从上市公司角度来看，不辩论仔猪、种猪销售影响，11月6家上市猪企有4家均重环比增长，测算11月立华股份/温氏股份/正邦科技/大败农生猪出栏均重为124.84/124.69/138.98/127.77公斤，环比+2.75/+1.38/+1.40/+0.79公斤，3家猪企均重环比下降，牧原股份/神农集团出栏均重分袂为116.25/125.94公斤，环比-3.75/-0.58公斤。投资残忍：当今行业产能回升冉冉，11月多量三方样本能繁环比仍防守微增态势，涌益/钢联/卓创能繁环比+0.34%/+0.36%/+2.03%（前值+0.56%/+0.39%/+0.96%），源于仔猪价钱回调后种猪场利润缩减、来岁猪价预期下调以及行业欠债高企对补产能的压制。异日资本罢休优秀的猪企盈利周期有望拉长，残忍怜惜低资本、高成长猪企，有关场所牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等。风险辅导动物疫病暴发、巨额商品价钱波动、当然灾害等风险。
